【鸭脖体育官方】比亚迪:太阳能和手机代工业务拖累整体业绩

作者:鸭脖体育官方发布时间:2022-05-16 01:13

本文摘要:销量快速增长和结构提高,汽车业务逐步走进调整期。2011年公司S6销售5.9万辆,今年Q1销售2.6万辆,全年未来将会超过12万辆;6系轿车Q1销售1.04万辆,随着G6生产能力爬坡,预计全年年6系轿车可恢复5万辆水平;3系轿车Q1销售7.1万辆,预计下半年F3全面改款上市,3系轿车全年有望销售28万辆;F0于3月份复产,预计全年销量平均5万辆。

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销量快速增长和结构提高,汽车业务逐步走进调整期。2011年公司S6销售5.9万辆,今年Q1销售2.6万辆,全年未来将会超过12万辆;6系轿车Q1销售1.04万辆,随着G6生产能力爬坡,预计全年年6系轿车可恢复5万辆水平;3系轿车Q1销售7.1万辆,预计下半年F3全面改款上市,3系轿车全年有望销售28万辆;F0于3月份复产,预计全年销量平均5万辆。综上所述预计比亚迪2012年汽车销量未来将会约50万辆,同比快速增长11.7%,同时随着S6、G6占到比下降,产品结构将更进一步提高,盈利能力触底回落。

  手机代工业务忍受压力。公司手机部装配业务2011年销售收入大约199.7亿元,同比上升3.97%,毛利率上升0.42个百分点至13.54%,主要是因为仅次于客户诺基亚市场份额下降所致。而诺基亚在智能手机领域前途仍不明朗,公司手机代工业务在2012年将之后忍受压力,Q1收益有所上升,我们估算Q1净利润同比上升50%左右。

  太阳能电池拖垮二次电池业务。欧美太阳能市场遇冷造成公司太阳能业务亏损,2011年公司二次电池收益基本持平,而毛利率近10.1%,同比增加9.73个百分点。目前公司在太阳能上投资已逾20亿元,自去年Q3开始大规模计提存货损失,估算今年Q1计提损失多达2亿元,预计Q2仍有大量计提,公司整体业绩之后受到拖垮。  新能源汽车业务发展较好。

2011年比亚迪新能源汽车F3DM、E6和K9销量总计1200余辆,占到总销量比0.3%,对业绩贡献受限。今年Q1F3DM和E6总计销售610辆,比亚迪的新能源汽车主要推展城市为深圳和长沙,这归功于两地政府对本地企业的扶植,预计2012年两地对比亚迪新能源汽车的订购力度将不会增大。

  投资建议和风险提醒。上半年公司业绩将之后受到太阳能业务亏损拖垮,预计下半年将恶化。由于主要客户前景未知,手机代工业务将之后承压,公司传统汽车逐步走进调整期是主要看点,预计公司12、13年EPS分别为0.74、1.1元,目前股价对应PE为36.0和24.1倍,保持谨慎引荐-A投资评级。  风险在于手机代工业务拓展不力和国内汽车市场下滑超强预期。


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